Если посмотреть на итоги прошедшего года на мировом валютном рынке, он оказался в целом благоприятным для американской валюты и весьма сложным для российской. Портал Myfin.by подводит итоги года на рынке валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Почему укрепился доллар?
ФРС США в минувшем году три раза снижала процентную ставку. В результате за год она сократилась с 5,50 до 4,50%. Напомним, что в начале минувшего года рынки ожидали снижения ставки ФРС до 4,00% к концу года. То, что снижение ставки пошло по более медленной траектории, чем ожидалось, и стало основной причиной укрепления доллара по итогам года.
Что касается ожидания рынков по поводу ставки ФРС в начавшемся году, то на данный момент консенсус указывает на одно-единственное снижение до 4,25%, которое с наибольшей вероятностью состоится на июньском заседании, после чего до конца года ставка окажется неизменной.
Что касается ставки ЕЦБ, то она в минувшем году снижалась четыре раза, в результате чего опустилась с 4,50% на начало года до 3,15% на его конец. Более активное снижение ставок в Старом Свете способствовало тому, что по итогам года евро к доллару снизился с 1,1130 до 1,0440 (на 6,2%).
Что касается юаня, то в течение всего года он демонстрировал весьма умеренную динамику к доллару. По итогам года доллар к юаню чуть заметно подрос, с 7,15 до 7,16, прибавив около 0,1%. В целом юань движется в коридоре с определенной привязкой к SDR, специальной учетной единице МВФ. Учитывая высокую долю доллара в определении стоимости SDR, относительная стабильность юаня к SDR приводит к подобной (хоть и чуть меньшей) стабильности по отношению к доллару.
Российский рубль и курсовые рекорды
Наиболее динамично во внешнем валютном секторе развивались отношения доллара и российского рубля. Прошлый год начался с отметки 90,8 рубля за доллар. В июне доллар краткосрочно опускался ниже 80 рублей. Однако негативные фундаментальные факторы дали о себе знать. Это сохраняющиеся старые санкции и введение новых. Среди новых санкций как самые болезненные стоит выделить санкции против «Газпромбанка». Это последний крупный российский банк, который оставался не под санкциями и через который шли основные валютные поступления за экспорт энергоносителей.
В результате по итогам года доллар подорожал до 103,7 российского рубля (+14,2%). А в отдельные дни на иностранных рынках (Forex) доллар превышал 110 рублей.
Беларусский рубль и стабильность
Что касается беларусского рубля, то начнем с его общей характеристики — валютной корзины. Отметим, что за год она выросла менее чем на 1%, а если быть совсем точным — на 0,92%. Это можно интерпретировать как стабильность национальной валюты по итогам года (ну, или еле заметная, абсолютно незначительная его девальвация).
При этом отдельные валюты изменились по отношению к беларусскому рублю вполне заметно, в полном соответствии с тем, как они колебались по отношению друг к другу на внешнем рынке. Так, больше прочих валют по отношению к беларусскому рублю за год в процентном выражении подорожал доллар, с 3,1775 до 3,4735 (+9,32%). Далее идет юань, который подорожал почти на столько же (помним, что юань по отношению к доллару изменился мало): с 4,4414 до 4,8500 за 10 юаней (+9,20%). Меньше всех подорожал евро (из-за своего снижения к доллару): с 3,5363 до 3,6246 (+2,50%). Единственной подешевевшей валютой (за счет своего сильного падения к доллару) оказался российский рубль. За год он снизился с 3,4991 до 3,3488 за 100 российских (-4,30%).
Отметим, как рост доллара к российскому рублю на 14,2% отразился на динамике этих двух валют к беларусскому. Примерно 2/3 этого движения пришлось на рост доллара к национальной валюте и, соответственно, 1/3 — на падение российского рубля к беларусскому. Похоже, мы имеем дело с определенным эмпирическим правилом, как сказывается динамика курса доллара к российской валюте на курсах этих валют в Беларуси при стабильной стоимости корзины. Поскольку российская валюта занимает большую долю в корзине (60%), она ведет себя как более «тяжелая» и, соответственно, менее волатильная. Попробуем использовать эту модель для прогноза курсов на конец начавшегося года.
Чего ждать от курсов в 2025-м?
Для начала сделаем прогноз по паре доллар / российский рубль. Основные факторы для пары по-прежнему будут геополитические и санкционные. Базовый сценарий — сохранение текущих геополитических проблем. В этом сценарии финансовые санкции против РФ будут, вероятно, ужесточаться. Этот процесс может идти как путем наложения новых санкций, так и путем ужесточения исполнения уже существующих (через угрозы вторичных санкций к контрагентам).
В этих условиях девальвация российского рубля к доллару может составить величину, близкую к прошлогодней, около 15%, то есть до 118−119 рублей за доллар.
Далее мы исходим из предположения, что 2/3 этого роста отразятся в виде роста доллара к беларусскому рублю, а 1/3 — в виде падения российской валюты. Это дает следующие цифры:
- доллар — рост до 3,80 рубля;
- российский рубль — снижение до 3,20 рубля за 100 рублей.
Кроме того, вероятно снижение пары EUR/USD ниже паритета, до 0,9800.